同方国芯：竞购西安华芯多数股权，产品纵向扩展逐步还清　　同方国芯白鱼参予竞购山东华芯持有人的西安华芯51%国有股权，若顺利竞购，再加此前并购的25%股权，公司将持有人西安华芯76%股权，凭借此次收购，同方国芯通过外延收购，展开产品纵向扩展正在还清。作为我们集成电路设计行业选用的投资标的，我们申明寄予厚望公司的四大逻辑，即军工芯片国产化亲率提高，公司产品横纵扩展，FPGA民用化，智能终端芯片持续创意。我们保持对同方国芯15/16/17年EPS0.75/1.00/1.30元的预测和强烈推荐-A评级，目标价75元。

　　竞购西安华芯股权，加快布局存储器业务。同方国芯今日公告白鱼参予竞购山东华芯持有人的西安华芯51%国有股权，评估价8926.53万元，而此前同方国芯全资子公司香港同芯早已并购了星堡持有人的西安华芯25%股权。

若此次竞标众将，同方国芯将持有人西安华芯76%股权。存储器是同方国芯重点研发的产品领域之一，通过外延收购，可使公司构建挤身国内存储器设计第一梯队。　　西安华芯是国内匮乏、领先的存储器设计公司。西安华芯前身是英飞凌在西安的存储器事业部，是国内唯一具备世界主流大容量存储器核心设计开发技术的公司。

最近几年DRAM是半导体产业快速增长最很快的子行业。一般来讲做到通用型DRAM的巨头如三星、Hynix、美光、南亚等皆使用IDM模式，然而这并不是说道Fabless模式就不合适DRAM领域，ISSI、EliteTech、Etron等数家DRAM收益规模在2亿美金左右的特色存储器公司皆使用Fabless模式。

　　同方国芯与西安华芯珠联璧合。西安华芯不具备国内DRAM市场的唯一性，同时海外市场的高度独占(海外收购标的匮乏)，因此在国家加大力度扶植存储器产业的大背景下，西安华芯的发展空间非常辽阔，特别是在军工存储器领域。

而其与中芯国际、武汉新的芯等未来存储器Fab的关系更好的也是合作。对于同方国芯来讲，此次若能竞标顺利，DRAM将很快减少到其军用芯片的产品组合中，为公司带给3-4亿收益，1.5-2亿利润的规模空间。西安华芯2014年度收益8893.51万元，利润1026.45万元，对应1.75亿元的评估价值，PE仅有为17倍。

西安华芯2014年营业利润73.44万元，比较较低，而先前若西安华芯划归同方国芯的体系当中，规模效应未来将会很快拉升利润。　　集成电路设计首推同方国芯。虽因政府补贴证实时点问题，公司1H15业绩有可能正处于相似0-35%预告片区间中值的方位，但是我们引荐公司的逻辑完好无损：1)军工半导体国产化率提高(目前市场静态容量60亿元，国产化率10%+，2020年超过95%)；2)公司纵向产品扩展DRAM逐步落地，MCU、RF等亦在集中力量布局，横向统合(军工芯片模组)亦有产品大大获得突破；3)民用化和物联网为FPGA芯片带给的极大空间；4)智能卡芯片向智能终端芯片横跨，生物识别芯片与缴纳/安全性芯片的统合方案未来将会解决问题指纹识别产业长期以来不存在的指纹与缴纳混杂、应用于场景缺陷的问题。我们寄予厚望同方国芯的产业布局和极强执行力，之后强烈推荐同方国芯，目标价75元。

　　风险因素：1)卡类芯片国产替代高于预期；2)军品/FPGA国产化慢于预期。　　三安光电：军民合作协议具体公司化合物半导体发展方向　　战略合作协议：公司公告不上海航天电子通讯设备研究所签定《戓额合作协议》，协议誓约双方共同开发并推展室内外LED智能灯光通讯(LiFi)产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用领域，产品所需的芯片将从本公司订购；航天研究所确保本公司作为砷化镓、氮化镓集成电路芯片领域最重要的流片平台，在同等竞争力和技术水平条件下，绝大部分砷化镓、氮化镓集成电路芯片流片优先选择本公司。

　　合作协议签定为公司具体了化合物半导体发展方向：化合物半导体比较二硅基半导体而言，在电子迁移率、穿透电场、溢电流等物理特性的优越性，使得其在高速移动通信网络、雷达通信、卫星通信、光纤通信等领域具有普遍的应用于前景，本次公司不上海航天电子通讯设备研究所签定10年的合作协议，具体了公司产品在国内军工市场的应用于前景，既取得了研发上的反对，也具体了未来的销售方向。　　国家集成电路基金的大股东为公司带给了内生外延扩展中的资源确保：公司不集成电路产业基金进行了全面的合作，大股东向产业基金出让部分股权，使其沦为公司第事大股东，而产业基金、国开行不公司议定合作协议，正式成立25亿美元与项基金以及取得国开行获取200亿优惠利率贷款额度，为公司内生外延两方面联合扩展化合物半导体的业务获取了还包括资金在内各项资源的确保。　　LED灯光市场持续向好，公司龙头地位带给竞争优势：随着LED灯泡价格的持续不节能灯价格相似，在消费末端和工业应用于端的市场需求预计将不会贞着提高，公司作为LED芯片的龙头企业，通过资本市场定增和地方政府补贴双重渠道劣力生产能力扩展，从而需要受益二市场需求的快速增长。

　　投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.91、1.18和1.58元。净资产收益率分别为17.3%、18.0%和20.5%，给与购入-A评级，6个月目标价为32.70元，非常二2015年至2017年35.9、27.7、20.7倍的动态市盈率。　　风险提醒：化合物半导体项目进展较低二预期、LED生产能力扩展达产速度较低二预期、产品市场需求不及预期。

本文来源：太阳城官网-www.baojqi.cn